Septiembre sería el mes maldito para los mercados

La Reserva Federal mantiene un multimillonario programa de compra de bonos de US$ 85.000 millones al mes, y tiene las tasas de interés de referencia a niveles excepcionalmente bajos de entre el 0% y el 0,25% desde hace 4 años, con el objetivo de impulsar la recuperación económica tras la crisis financiera de 2008. Pero ha anunciado que lo va a recortar y/o suprimir. Esto tiene consecuencias. La contramarcha comenzaría en septiembre, anticipan algunos.

Después de la reunión de política monetaria de la Fed de la semana pasada, Bernanke sorprendió a los mercados diciendo que el Banco Central esperaba reducir el ritmo de compras de bonos de US$ 85.000 millones mensuales más adelante este año, y terminar con el programa de alivio cuantitativo QE3 para mediados del 2014, si las condiciones de la economía se daban tal se anticipa.

CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). La Fed (Junta de la Reserva Federal) sugiere que empezará a frenar sus estímulos en septiembre. La cuenta atrás para el principio del fin de las medidas extraordinarias adoptadas por la Fed está en marcha, y hoy (viernes 28/06) el gobernador de la Reserva Federal, Ben Bernanke, ha sugerido que el repliegue podría comenzar en septiembre. 

 

La reunión de la Reserva Federal ocurrida el 19/06, sirvió para confirmar el próximo freno en los estímulos monetarios introducidos para paliar los efectos de la crisis. Desde entocnes, las incógnitas se han centrado en conocer los plazos de este repliegue.

 

Sin embargo, a la vez, trascendió que la compra de activos de la Reserva Federal podría ser más agresiva que el cronograma que lo que el presidente de la Fed, Bernanke, anticipó días atrás, si el crecimiento y el mercado laboral se mostraran más débiles de lo esperado, dijo el jefe del banco central de Nueva York.

 

William Dudley destacó en un discurso que un cronograma recientemente anunciado para reducir el ritmo de la compra de bonos no depende de fechas, sino del panorama económico que se mantiene poco claro.

 

Volviendo a la pregunta de cuándo la Fed finalmente elevará las tasas de interés, Dudley, un cercano aliado de Bernanke, llegó a decir que las recientes expectativas del mercado de un alza anticipada de la tasa están "bastante fuera de sincronía" con las declaraciones y previsiones del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal.

 

"Las circunstancias económicas podrían divergir significativamente de las expectativas del Comité de Mercado Abierto", dijo Dudley de acuerdo a declaraciones preparadas.

 

"Si las condiciones del mercado laboral y el impulso del crecimiento de la economía resultan ser menos favorables que el panorama del Comité de Mercado Abierto -y esto es lo que ha sucedido en años recientes- yo esperaría que las compras de activos continúen a un ritmo más acelerado por más tiempo".

 

Después de la reunión de política monetaria de la Fed de la semana pasada, Bernanke sorprendió a los mercados diciendo que el Banco Central esperaba reducir el ritmo de compras de bonos de US$ 85.000 millones mensuales más adelante este año, y terminar con el programa de alivio cuantitativo QE3 para mediados del 2014, si las condiciones de la economía se daban tal se anticipa.

 

Los mercados globales cayeron bruscamente después de los comentarios de Bernanke.

 

Christine Lagarde

 

"Claramente es un anuncio (el de la Fed) que sorprendió a los mercados, y probablemente no estuvo suficientemente basado en información para que sintiesen que había certidumbre", ha afirmado Lagarde en una entrevista con el canal MSNBC.

 

La pasada semana, tras la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed, su presidente Ben Bernanke, indicó que, si la recuperación económica se consolidaba, podría comenzar la salida de la agresiva política de estímulo monetario en USA a finales de 2013.

 

Estas declaraciones provocaron un importante descenso en las principales bolsas de valores del país y generaron una notable volatilidad en los mercados.

 

Lagarde, no obstante, ha señalado que "ha habido ciertas correcciones como la revisión a la baja de ayer del PIB en USA, que parecen haber reafirmado a los inversores que la retirada del estímulo no está tan cerca como se temían".

 

El Departamento de Comercio de USA publicó su 3er. y definitivo dato de crecimiento de la economía del país, que rebajó del 2,4% previo al 1,8% en el 1er. trimestre del año.

 

La directora del FMI ha señalado que, aunque las políticas de estímulo monetario aplicadas por los principales bancos centrales han sido acertadas, "deberían gradualmente con el tiempo, y una comunicación adecuada, pasar a niveles más normales".

 

Ha reconocido, en este sentido, que "es difícil gestionar las expectativas cuando los mercados reaccionan tan febrilmente".

 

Eurozona

 

En tanto, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, lleva toda la semana calmando a los mercados.

 

Y es que, tras los temores desatados al término de la reunión mensual del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos en el que se anunció un calendario de retirada de los estímulos, miembros de los diferentes reguladores en USA, Europa y Asia, se han aplicado a fondo para apaciguar los nervios del mercado con diferentes comparecencias públicas. 

 

Así, hasta en tres ocasiones Draghi ha defendido esta semana las medidas de estímulo del BCE y ha ratificado que los tipos de interés seguirán durante mucho tiempo en el 0%. Además, según la prensa alemana, el italiano habría pedido a su equipo estudiar diferentes formas de salir de la crisis de deuda como la compra de bonos en un tipo de programa de flexibilización cuantitativa adicional. Eso antes de que la semana que viene el regulador europeo de a conocer su decisión sobre política monetaria de cara al mes de julio.

Brasil ya tiene la tasa de interés más baja de su historia... y no arranca

Para la Argentina el tema es fundamental porque gran parte de las esperanzas industriales de retomar la actividad dependen de que Brasil reactive. La fragilidad de la economía mundial y, con ello, la menor presión sobre la inflación en Brasil fueron, otra vez, los argumentos utilizados por el Comité de Política Monetaria (Copom), del Banco Central de Brasil, para reducir, por 8va. vez consecutiva, la tasa de interés básica (Selic). Por unanimidad, los directores de la autoridad monetaria decidieron el miércoles 11/07 reducir la tasa en 0,5 punto porcentual, tal como esperaban casi todos los analistas del mercado financiero.

CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). El Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central de Brasil anunció en la noche del miércoles una reducción de la tasa básica de interés Selic de 8,5% a 8% anual, dentro de las previsiones del mercado financiero.

 

Desde el comienzo del ciclo de reducción de los intereses, en agosto de 2011, la Selic cayó 4 puntos porcentuales, llegando al menor nivel de la serie histórica.

 

Dado que los diferentes estímulos económicos -aumento del crédito y los gastos públicos, corte de impuestos- dieron hasta ahora un escaso resultado, los analistas comienzan a trabajar con un escenario de nuevos cortes de la Selic, que podría terminar el año en 7% anual.

 

Al anunciar el corte, que fue decidido por unanimidad entre sus integrantes, el Copom divulgó un comunicado en el que consideró que, en este momento, "permanecen limitados los riesgos para la trayectoria de inflación".

 

"El Comité nota aún que, hasta ahora, dada la fragilidad de la economía global, la contribución del sector externo ha sido deflacionaria", afirmó el documento.

 

La política monetaria brasileña se rige por el sistema de metas de inflación, fijada en 4,5% con 2 puntos porcentuales de tolerancia tanto para 2012 como para 2013 y 2014.

 

Con el nuevo corte, la tasa de interés real en Brasil, teniendo en cuenta el pronóstico de inflación para los próximos 12 meses alcanzó un mínimo histórico del 2,3% al año. 

 

Brasil es N°3 en el ranking mundial de interés real, detrás de China (3,7%) y Rusia (3,5%).

 

Como resultado, las tasas de interés, que ya estaban en el nivel más bajo en la historia, se redujeron al 8% anual. 

 

Para los economistas, la acción de la autoridad monetaria refuerza la idea de que, cuando se necesite elevar las tasas de interés en el futuro, la tasa Selic rara vez superará los 2 dígitos. En el comunicado.

 

"El Comité de Política Monetaria considera que, en la actualidad, siguen siendo limitados los riesgos de la trayectoria de la inflación. El Comité observa también que, hasta ahora, dada la fragilidad de la economía mundial, el sector externo ha sido desinflacionario", subrayaron los directores, después de la reunión del Comité de Política Monetaria que duró 3:37, la más larga desde agosto de 2011.

 

"La señal del Comité de Política Monetaria es que no hay límite a la caída de las tasas de interés" dijo el economista jefe del Consejo Federal de Economía, Julio Miragaya.

 

Los economistas habían estado pronosticando una nueva caída de las tasas de interés, a causa de las señales de debilidad en las economías más importantes del mundo, el escaso crecimiento de Brasil -mucho menos de lo esperado- y los riesgos de inflación que no aparecieron. 

 

El Comité suprimió de su comunicado la parte en que afirmaba que la crisis actual sólo sería del tamaño de una cuarta parte de lo que fue la crisis de 2009.

 

Para Miragaya, la autoridad monetaria debe frenar justo antes de que la tasa Selic llegue a 7% anual.

 

"Todavía no se siente ningún efecto, ni de la tasa Selic, ni de la baja de los impuestos, a causa de la incertidumbre que padecen las empresas ante la crisis", se lamentó el economista. 

 

Por otro lado, la caída de la tasa Selic ofrece, en teoría, más munición para el gobierno, lo que permitirá ahorrar hasta US$ 35.000 millones por un menor costo en la deuda pública, y ahora se trata de destinar esos recursos a acelerar la economía.

 

"El Banco Central está más preocupado por la actividad económica que la inflación. En 2013, sin embargo, seguramente elevará las tasas de interés para controlar los precios", es la opinión unánime.

 

De todos modos, en un comunicado, la Federación de Industrias de São Paulo (Fiesp) estimó que la reducción de 0,5 punto en la tasa fue "tímida" y que ya no es necesario que el Banco Central tenga movimientos tan cautelosos. 

 

La Confederación Nacional de Industria (CNI), sin embargo, dijo que la decisión fue correcta y que la actual desaceleración de la demanda justifica la caída en las tasas de interés. 

 

Las confederaciones sindicales también apoyaron la reducción de la tasa.