Durísima la previsión de Exane BNP acerca de la banca española. Ni siquiera BBVA consigue una calificación apropiada.
En el sector financiero española ha caído como una bomba un informe del analista de Exane BNP Paribas, Santiago López, que se titula 'Spanish Banks: Like a Rolling Stone' y titula cada capítulo con una canción de sus satánicas majestades. Por ejemplo, 'The Macro environment: “Start me up”', 'The capital deficit: “(I can’t get no) Satisfaction"' o 'Deleveraging continues: “Paint it black”'.
De acuerdo a Eduardo Segovia, en la web El Confidencial, lo que más ha molestado a las entidades son un par de cuadros donde compara la evolución de distintas variables de BBVA y Santander: activos, márgenes, beneficio por acción, dividendo (en metálico) por acción, cotización, remuneración del consejo y remuneración de la alta dirección. Los gráficos no pueden ser más elocuentes -"Más tamaño pero sin rentabilidad", en el caso de BBVA, y "Tamaño a costa del valor para el accionista" en el de Santander-.
Creada en 1990, Exane BNP tiene 3 unidades: Exane BNP Paribas, que brinda servicios a inversores institucionales; Exane Derivatives, que trabaja en el mercado de opciones y derivados; y Exane Asset Management que trabaja como administrador de fondos de inversión en Francia.
Exane espera que España se mantenga en recesión 2 años y que el desempleo no baje del 23% actual hasta dentro de 24 meses, lo que se suma al desapalancamiento y a las exigencias de capital del sector financiero.
"El consenso está subestimando gravemente el impacto negativo de la recesión en los bancos, porque no vamos a ver ninguna mejora operativa hasta 2014", asegura Exane.
El ROE (rentabilidad sobre recursos propios) del sistema financiero ha caído del 17% a menos del 2% en cuatro años y "pensar que va a volver a los niveles de 2006-2008 es wishful thinking".
En consecuencia, el informe de Exane sobre la banca española es negativo, hasta el punto de que no recomienda invertir en ningún banco español (retira la única recomendación positiva que tenía, sobre BBVA).
Y recorta su 18% su estimación de beneficio por acción para el conjunto del sector debido a los nuevos requisitos de provisiones del Gobierno de Mariano Rajoy, y considera que las valoraciones actuales no son suficientemente bajas para reflejar el entorno actual.
Exane espera que continúe la contracción del crédito en 2012 y 2013 por la necesidad de ajustar el exceso de deuda de empresas y familias.
De hecho, cree que la reducción actual, del 3% en 2011 (con casos de hasta el 8% como Banesto y Bankia) habría sido peor de no ser por la práctica generalizada de refinanciar agresivamente a los promotores inmobiliarios y a los hipotecados particulares.
Exane también critica con dureza la reforma del Gobierno. Aunque la considera un paso en la dirección correcta, cree que no es la solución definitiva porque las nuevas provisiones son en realidad mucho más bajas que los € 50.000 millones anunciados, no se han considerado todos los activos problemáticos y el resto de la cartera crediticia se mantiene con unas provisiones excesivamente bajas para los riesgos de pérdidas que implica (tendrá una provisión de sólo el 1,8% de la exposición total).
"La cifra de € 50.000 millones es en parte humo y espejos, el nuevo dinero que tienen que poner es sólo € 27.000 millones. € 15.000 millones del total se refieren al búfer de capital, que en nuestra opinión es irrelevante y no se podrá utilizar cuando sea necesario. Uno de los errores típicos que estamos viendo es la ilusión de que, después de estas provisiones, las entidades pueden operar con un capital cercano al mínimo del 8% exigido por la Ley. Simplemente, eso no es verdad. Si la situación se deteriora, harán falta más provisiones independientemente de este búfer", explica Exane, segun la web El Confidencial.
Aunque reconoce que la apelación masiva de los bancos españoles al Banco Central (el 37% del total de la zona euro) alivia las tensiones de liquidez a corto plazo, estima que "depender exclusivamente de la financiación del BCE es un modelo de negocio cuestionable a largo plazo y demanda un mayor coste del capital".
Según sus estimaciones, el famoso carry trade (utilizar el dinero del BCE para comprar deuda pública) supone el 12% del margen de intereses del sector.
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